（一）行業(yè)的定義和分類。所謂行業(yè)，從股票市場投資者的角度來看，“一個行業(yè)是具有相似需求、供給和營業(yè)特征的公司集合”（注2）。根據(jù)自身需要，股票市場中產(chǎn)生了許多特定的分類方法，如美國道-瓊斯，將上市公司分成了工業(yè)、運輸業(yè)、公用事業(yè)三類；上海證交所將所有上市公司分為工業(yè)、商業(yè)、地產(chǎn)業(yè)、公用事業(yè)和綜合類等五類；富時指數(shù)有限公司編制的中國行業(yè)指數(shù)系列將所有上市公司分為成長行業(yè)、周期行業(yè)、穩(wěn)定行業(yè)等三類。本文采用的是申銀萬國證券研究所2003年最新推出的行業(yè)分類標準，申銀萬國行業(yè)分類標準是申銀萬國證券研究所為分析股票市場、輔助投資決策而對上市公司進行的行業(yè)劃分。該行業(yè)分類標準是從投資管理的需要出發(fā)，參考了中國證監(jiān)會分類、MSCI 等權(quán)威機構(gòu)的行業(yè)分類標準，并結(jié)合我國股票市場實際情況調(diào)整制定的，通過行業(yè)劃分盡可能實現(xiàn)行業(yè)內(nèi)市場特征的相似和行業(yè)間市場特征的差異。該標準將23 個一級行業(yè)作為申銀萬國行業(yè)股價系列指數(shù)的行業(yè)分類，如801040黑色金屬、801090交運設(shè)備、801110家用電器、801200商業(yè)貿(mào)易等等。（僅列出23個中的4個行業(yè)，更具體的分類可參照申萬研究所網(wǎng)站）
（二）行業(yè)分析的定義。行業(yè)分析主要是分析行業(yè)所屬不同類型、處于不同生命周期以及不同業(yè)績對證券價格的影響，它是一種介于宏觀經(jīng)濟分析和公司分析之間的中觀分析手段。本文將2003年部分申銀萬國行業(yè)指數(shù)的變動過程與同期申萬300指數(shù)、上證綜指的變動過程進行對比，通過嚴謹?shù)牧炕嬎銇眚炞C行業(yè)分析在股票市場中的價值。該指數(shù)基期1999 年12 月31 日，基點1000 點。
（三）行業(yè)的周期分類。行業(yè)類型與宏觀經(jīng)濟周期有一定的關(guān)系，根據(jù)行業(yè)的增長變動與國民經(jīng)濟總體周期變化的密切程度不同，行業(yè)可分為：成長型行業(yè)。成長型行業(yè)的運動狀態(tài)與經(jīng)濟活動總水平的周期及其振幅無關(guān)，行業(yè)的銷售收入和利潤穩(wěn)步增長，如軟件業(yè)、通訊業(yè)等；周期型行業(yè)。周期型行業(yè)的運動狀態(tài)直接與經(jīng)濟周期相關(guān)，當經(jīng)濟處于上升時期，這些行業(yè)會緊隨其擴張，當經(jīng)濟衰退時，這些行業(yè)也相應(yīng)跌落，如鋼鐵業(yè)、采掘業(yè)等；防御型行業(yè)。這種類型的行業(yè)基本不受經(jīng)濟周期的影響，如公用事業(yè)、食品業(yè)等。
（四）行業(yè)的生命周期。通常每個行業(yè)都要經(jīng)歷一個由成長到衰退的發(fā)展演變過程。這個過程便稱為行業(yè)的生命周期。一般地，行業(yè)的生命周期可分為四個階段：初創(chuàng)期、成長期、成熟期、衰退期。生命周期的各個階段有著不同的特點，初創(chuàng)期特征：產(chǎn)品的市場接受度值得懷疑，盈利模式不清晰，存在高風險；成長期特征：產(chǎn)品開始被市場接受，銷售額和利潤增長明顯；成熟期特征：行業(yè)趨勢與總體經(jīng)濟趨勢吻合，參與者在穩(wěn)定的某一行業(yè)中爭奪市場份額；衰退期特征：消費的偏好和新技術(shù)的出現(xiàn)使市場需求逐步萎縮。
從中國股票市場的實際情況看，由于規(guī)定總股本不低于5000萬股并具有三年盈利記錄的公司才能申請上市，所以目前市場中沒有屬于初創(chuàng)期行業(yè)的上市公司。在現(xiàn)有國內(nèi)上市公司行業(yè)中，信息設(shè)備業(yè)、信息服務(wù)業(yè)、生物制藥業(yè)等處于成長期，能源業(yè)、商業(yè)等處于成熟期，紡織服裝業(yè)、自行車制造業(yè)等處于衰退期。
由于經(jīng)濟發(fā)展水平的差異，相同的行業(yè)在不同的國家常常處于不同的生命周期，如采掘業(yè)，在發(fā)達國家已經(jīng)到了衰退期，但中國尚屬于成熟期，個別公司甚至還在成長期。再如汽車制造業(yè)、乳制品業(yè)，發(fā)達國家已經(jīng)處于成熟期，但國內(nèi)剛剛進入高速成長期。
（五）影響行業(yè)生命周期的主要因素。首先，技術(shù)進步是影響行業(yè)發(fā)展的首要因素�？茖W(xué)技術(shù)的發(fā)展一方面決定了新行業(yè)的興起和舊行業(yè)的消亡，另一方面也推動了現(xiàn)有行業(yè)的技術(shù)升級，如CD機的出現(xiàn)使得錄音機基本銷聲匿跡等等。其次，政府的干預(yù)也是影響行業(yè)生命周期的主要因素。政府對行業(yè)的鼓勵或限制性政策一般都經(jīng)過科學(xué)的論證，代表著行業(yè)發(fā)展的趨勢，所以政府的干預(yù)甚至可以作為經(jīng)濟規(guī)律的一部分而顯著影響著行業(yè)的興衰。第三，社會因素的改變，包括生活方式和流行趨勢的變化。社會因素的變化關(guān)系著消費、儲蓄、投資、貿(mào)易等各方面，因而也必然對行業(yè)的發(fā)展和行業(yè)結(jié)構(gòu)的演變有著重要的影響。如國內(nèi)汽車業(yè)的高成長，自行車業(yè)的不斷衰退，乳業(yè)的高速發(fā)展等，都是大眾出行方式、飲食習(xí)慣等社會因素改變的產(chǎn)物。
此外國外也有觀點認為，影響行業(yè)周期還有兩個重要因素不容忽視：一是人口統(tǒng)計，即觀察人口統(tǒng)計學(xué)相關(guān)數(shù)字的變化趨勢可以找出不同的行業(yè)投資目標。二是國外影響，即隨著經(jīng)濟的全球化趨勢，行業(yè)演變對來自國外的影響十分敏感。作者認為，隨著中國逐漸進入老齡化社會、獨生子女家庭更加普遍等現(xiàn)象的發(fā)展，以及加入WTO后國內(nèi)經(jīng)濟的全球化趨勢，人口統(tǒng)計、國外影響兩個因素在行業(yè)分析中應(yīng)該受到更多的重視。
（六）行業(yè)的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)：行業(yè)的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)隨該行業(yè)中企業(yè)的數(shù)量、產(chǎn)品的性質(zhì)、價格的制定和其他一些因素的變化而變化。由于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的不同，行業(yè)基本上可分為四種市場類型：完全競爭、不完全競爭和壟斷競爭、寡頭壟斷、完全壟斷。在國內(nèi)的股票市場中，基本沒有處于完全競爭的公司，大部分的上市公司都處于不完全競爭及壟斷競爭、寡頭壟斷，如鋼鐵、石化、電子、食品、商業(yè)等等，很少量處于完全壟斷地位，主要是鐵路、供電、供水等類型的上市公司。
（二）行業(yè)分析的定義。行業(yè)分析主要是分析行業(yè)所屬不同類型、處于不同生命周期以及不同業(yè)績對證券價格的影響，它是一種介于宏觀經(jīng)濟分析和公司分析之間的中觀分析手段。本文將2003年部分申銀萬國行業(yè)指數(shù)的變動過程與同期申萬300指數(shù)、上證綜指的變動過程進行對比，通過嚴謹?shù)牧炕嬎銇眚炞C行業(yè)分析在股票市場中的價值。該指數(shù)基期1999 年12 月31 日，基點1000 點。
（三）行業(yè)的周期分類。行業(yè)類型與宏觀經(jīng)濟周期有一定的關(guān)系，根據(jù)行業(yè)的增長變動與國民經(jīng)濟總體周期變化的密切程度不同，行業(yè)可分為：成長型行業(yè)。成長型行業(yè)的運動狀態(tài)與經(jīng)濟活動總水平的周期及其振幅無關(guān)，行業(yè)的銷售收入和利潤穩(wěn)步增長，如軟件業(yè)、通訊業(yè)等；周期型行業(yè)。周期型行業(yè)的運動狀態(tài)直接與經(jīng)濟周期相關(guān)，當經(jīng)濟處于上升時期，這些行業(yè)會緊隨其擴張，當經(jīng)濟衰退時，這些行業(yè)也相應(yīng)跌落，如鋼鐵業(yè)、采掘業(yè)等；防御型行業(yè)。這種類型的行業(yè)基本不受經(jīng)濟周期的影響，如公用事業(yè)、食品業(yè)等。
（四）行業(yè)的生命周期。通常每個行業(yè)都要經(jīng)歷一個由成長到衰退的發(fā)展演變過程。這個過程便稱為行業(yè)的生命周期。一般地，行業(yè)的生命周期可分為四個階段：初創(chuàng)期、成長期、成熟期、衰退期。生命周期的各個階段有著不同的特點，初創(chuàng)期特征：產(chǎn)品的市場接受度值得懷疑，盈利模式不清晰，存在高風險；成長期特征：產(chǎn)品開始被市場接受，銷售額和利潤增長明顯；成熟期特征：行業(yè)趨勢與總體經(jīng)濟趨勢吻合，參與者在穩(wěn)定的某一行業(yè)中爭奪市場份額；衰退期特征：消費的偏好和新技術(shù)的出現(xiàn)使市場需求逐步萎縮。
從中國股票市場的實際情況看，由于規(guī)定總股本不低于5000萬股并具有三年盈利記錄的公司才能申請上市，所以目前市場中沒有屬于初創(chuàng)期行業(yè)的上市公司。在現(xiàn)有國內(nèi)上市公司行業(yè)中，信息設(shè)備業(yè)、信息服務(wù)業(yè)、生物制藥業(yè)等處于成長期，能源業(yè)、商業(yè)等處于成熟期，紡織服裝業(yè)、自行車制造業(yè)等處于衰退期。
由于經(jīng)濟發(fā)展水平的差異，相同的行業(yè)在不同的國家常常處于不同的生命周期，如采掘業(yè)，在發(fā)達國家已經(jīng)到了衰退期，但中國尚屬于成熟期，個別公司甚至還在成長期。再如汽車制造業(yè)、乳制品業(yè)，發(fā)達國家已經(jīng)處于成熟期，但國內(nèi)剛剛進入高速成長期。
（五）影響行業(yè)生命周期的主要因素。首先，技術(shù)進步是影響行業(yè)發(fā)展的首要因素�？茖W(xué)技術(shù)的發(fā)展一方面決定了新行業(yè)的興起和舊行業(yè)的消亡，另一方面也推動了現(xiàn)有行業(yè)的技術(shù)升級，如CD機的出現(xiàn)使得錄音機基本銷聲匿跡等等。其次，政府的干預(yù)也是影響行業(yè)生命周期的主要因素。政府對行業(yè)的鼓勵或限制性政策一般都經(jīng)過科學(xué)的論證，代表著行業(yè)發(fā)展的趨勢，所以政府的干預(yù)甚至可以作為經(jīng)濟規(guī)律的一部分而顯著影響著行業(yè)的興衰。第三，社會因素的改變，包括生活方式和流行趨勢的變化。社會因素的變化關(guān)系著消費、儲蓄、投資、貿(mào)易等各方面，因而也必然對行業(yè)的發(fā)展和行業(yè)結(jié)構(gòu)的演變有著重要的影響。如國內(nèi)汽車業(yè)的高成長，自行車業(yè)的不斷衰退，乳業(yè)的高速發(fā)展等，都是大眾出行方式、飲食習(xí)慣等社會因素改變的產(chǎn)物。
此外國外也有觀點認為，影響行業(yè)周期還有兩個重要因素不容忽視：一是人口統(tǒng)計，即觀察人口統(tǒng)計學(xué)相關(guān)數(shù)字的變化趨勢可以找出不同的行業(yè)投資目標。二是國外影響，即隨著經(jīng)濟的全球化趨勢，行業(yè)演變對來自國外的影響十分敏感。作者認為，隨著中國逐漸進入老齡化社會、獨生子女家庭更加普遍等現(xiàn)象的發(fā)展，以及加入WTO后國內(nèi)經(jīng)濟的全球化趨勢，人口統(tǒng)計、國外影響兩個因素在行業(yè)分析中應(yīng)該受到更多的重視。
（六）行業(yè)的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)：行業(yè)的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)隨該行業(yè)中企業(yè)的數(shù)量、產(chǎn)品的性質(zhì)、價格的制定和其他一些因素的變化而變化。由于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的不同，行業(yè)基本上可分為四種市場類型：完全競爭、不完全競爭和壟斷競爭、寡頭壟斷、完全壟斷。在國內(nèi)的股票市場中，基本沒有處于完全競爭的公司，大部分的上市公司都處于不完全競爭及壟斷競爭、寡頭壟斷，如鋼鐵、石化、電子、食品、商業(yè)等等，很少量處于完全壟斷地位，主要是鐵路、供電、供水等類型的上市公司。
